第二节 赌徒谬论——坏运散尽，好运到来

在赌场上有这样一种现象：赌徒们往往在连续输了几场后对下一个赌局下更大的赌注，而在连续赢了几场后则对下一场赌局下很小的赌注。他们之所以这么做，是因为他们认为在连续的输局后，赢局会在前面等待你；而在连续的赢局后，输局也必然降临。这就是赌徒的博弈谬论。不过却没有科学道理。

根据资金管理原则，连续输局后，交易者（不管是股市中的投资者还是赌场中的赌徒）的资金总量会减少，若投入与之前几局完全相同的本金百分比，他们应该降低赌注；相反，在连续赢局后，由于资金总量增大，要投入与之前相同的本金百分比，他们就应该增加赌注。

然而，赌徒们是十分相信这一谬论的。就拿一名赌徒在打赌硬币是正面朝上或是背面朝上时的情景来说。如果硬币正面朝上或朝下确实是随机的话，那么这名打赌者在任何一次押注时赢的概率都是50%。

假如一位打赌者接连押了6次，每次都赌硬币正面朝上。但是这六次的结果却都是背面朝上。现在，该为第7次下赌注了，他应该赌正面朝上还是背面朝上呢？换句话说，这时硬币正面朝上的概率大还是背面朝上的概率大呢？

大多数人想法是，投掷硬币时连续6次背面朝上是很不寻常的，这样的事件发生的概率非常低，更不用说连续7次出现背面朝上了。因此，这位打赌者在为第七局押注时，加大了赌注，赌了正面向上。

结果非常不幸，他又输了。

到底是哪里出错了呢？

错误就在于对概率规律的应用。投掷一枚硬币，正面朝上和反面朝上的次数应该各占一半。这个道理是正确的，但是只有在无数次大量的事件后才可能成立。对于很少的尝试次数而言，这一规律并不一定存在。如果把适用于大量事件发生时才有效的规律运用到了很少的事件上，就会出现错误的判断。

再者，在投掷硬币的过程中，每次硬币投掷都是一个独立事件，前面抛掷中发生的情况对接下来将要出现的结果并不会产生什么影响。换句话说，即使已经出现6次背面朝上，第7次出现正面朝上的概率依然只有50%，因为它（第七次的投掷结果是正面朝上）是一个独立事件。以上案例中打赌者犯的一个关键错误就在于把这一独立事件看成与之前六次投掷结果相关的事件，将整个投掷过程看成一个连续事件，进而误将“第七次出现背面朝上的概率”等同为“连续投掷硬币7次都出现背面朝上的概率”，误认为背面朝上的概率是0.5的七次方，进而认为这一数字非常小，基本上不可能发生，以至于把大量赌注押在其实只有50%胜算的正面。

赌徒谬论不仅发生在赌博活动或者游戏中，在投资市场中也广泛存在。就拿股市来说，如果大盘连续上涨4天甚至更久，投资者们就会更相信第二天大盘会下跌。不仅是普通的投资者，那些备受敬重的市场分析师们也有这样的偏向。

有一个心理学家以40名经济学和金融学博士为研究对象做了一个实验。在这个实验中，研究人员分给这40名高智商的被试每人1万元，让他们玩100场简单的电脑投资游戏，并告诉他们，在这个投资游戏中，他们有60%的概率获得100%的收益，还有40%的概率蒙受100%的损失。他们可以随意决定投资的本钱，盈亏都是自己的。换句话说，在实验结束后，他们的1万元不管变成多少钱，都可以作为酬劳带走。

结果：只有2名博士带走了的酬金大于“投资本钱”1万元。也就是说，只有5%的博士在这100场投资游戏中赚钱了，95%的博士都在这场游戏中赔钱了。

难道这场投资游戏很难让玩家赚钱吗？

当然不是。只要博士们每次都以固定的100元进行投资，他们就可以在结束的时候带走12000元。不过，他们并没有注意到资金管理，尤其是本金多少对这个游戏成功的重要性。他们像大多数的玩家一样，倾向于在不利的情况下投入更多的钱，而在有利的运行情况下投入更少的钱。而这种做法是非常危险的。以下的假设就能作出完整的解释。

假设你是其中一个博士，你在前三场的投资中每次投入的资金都是100元，但不幸亏损掉了。这时，你手中的本钱就只剩下9700元。

在第四次投入本金时，你很可能会这么想：“研究人员说这个游戏有60%的盈利概率，既然我已经连续亏损了三次，那么这一次就可能是盈利的机会了。”所以，你押注1000元。不料，这一次又失败了，本钱只剩下8700元了。

换句话说，你已经输掉了1300元。如果还是以每场100元的“资金”继续游戏，就意味着你要连赢13局才能赢回这些钱。

你不想事情变得这么麻烦，你希望尽快翻本，而且你认为自己在下一局盈利的可能性更大，于是押注1700元。

不幸的时，你又输了，你的本金只剩下了7000元。

你连输了五局，第六局总会赢吧？你狠一狠心，下注3000元，希望一局赢回本钱。你屏住呼吸期待着结果，不料却再次遇到亏损。

现在，你的本金就只剩下4000元了，翻本的希望已经变得十分渺茫。

在投资实践中，输赢显然没有这么简单。不过，投资规律和投资者的心理却是一样的。即使是知识丰富的投资者，也会受到赌徒谬论的影响而调整资金仓位或者临时更改买卖决策。殊不知，短期投资市场的规律是随机的、无规律的，坏运气未必如你所想的那样已经散尽，好运气也未必如你所期望的那样即将到来。